原标题:泽璟制药开出未盈利上市药方 首创以可比估值指标定发行价

  今年1月23日,A股市场迎来一只特殊的个股。招股书显示,泽璟制药2016年至2019年上半年,分别实现归母净利润-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元和-3.41亿元。

  虽然在三年半的时间里,公司合计亏损超过10亿元,但是在注册制下,不唯盈利论高低,泽璟制药历经三轮问询后,成功在科创板上市,成为A股史上第一家亏损的IPO企业。

  资料显示,泽璟制药成立于2009年,是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业,之所以出现连续亏损,是由于目前正在开发11个创新药物,尚无产品上市销售。

  比亏损更受投资者关注的,是泽璟制药的上市首日定价问题。与以往的A股市场定价方式不同,泽璟制药的承销机构为其选取了“市值/研发费用”作为可比估值指标,通过估值指标,发行价对应的公司市值为81.02亿元,2018年研发费用为1.4281亿元,因此发行价对应的“市值/研发费用”比为56.74倍。

  可以看出,发行价、市盈率、盈利水平等传统数据,不再成为企业能否成功IPO的必要条件。这是科创板试点注册制取得的成效之一。

  对此,前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示,试点注册制是A股市场里程碑性质的事件,也是新股发行改革的重要成果。目前已经在科创板上市的多数企业具有比较强的科创属性,试点注册制有力地支持了各种类型科创企业的发展。

  此外,随着注册制的深入推行以及科创企业日益受到资金追捧,业内专家也提出了自己的观点和期许。

  宝新金融首席经济学家郑磊对《证券日报》记者表示,市场炒作因素在短期可能会导致市场估值严重偏离企业基本面,希望注册制能够考虑到这一问题,虽然要尊重市场规律,但是市场炒作本身也会扭曲市场规律。对于投资未盈利的高新技术企业,投资者不仅要留意企业的商业模式、技术和产品的可行性,经营的可持续性以及潜在的风险因素,更需要专业的知识和判断。

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责任编辑:陈悠然 SF104

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